20日晚间，申通快递披露2017半年报。上半年，申通做了那些事？挣了多少钱？有哪些值得我们注意的信息？一文解析。
一、财务指标：挣了多少钱？
报告期内，申通业务量为17.26亿件，同比增长18.3%，市场占有率为10%；实现营业收入556,142.90万元（约56亿元），较去年同期增长25.87%；实现利润总额99,662.60万元（约10亿元），较去年同期增长20.650.09万元（约7亿元），较去年同期增长22.90%，原因主要系快递业务量的增长和成本控制导致利润相应增加。
报告期，而四季度是行业旺季，顺利达成承诺是游刃有余。不过对比行业平均，作为通达系曾经的领头羊，申通在增速和市场占有率上确实不甚令人满意。
二、拓展布局：上半年干了什么事？
（一）网点：落实“向西、向下”工程，全面提高网络辐射能力
2017上半年，申通全网共新增独立网点118家，共计1772家，较2016年同期增长7.13%；全网新增县级承包区11个，全网县级承包区共计582个，申通全国三级区县覆盖率达96.95%，较2016年同比增长0.52%；全国四级行政单位（街道、乡镇、等）覆盖率达58%，较2016年同比增长7.1%。
（二）中转场地：继续推进建设，打造“千万级”运营平台
对全网的中转网络统一布局，逐步推进全网“中转、路由一盘棋”战略。目行中的改、扩、建中转场地为33个，全网共有转运中心85个，航空部56个；路由方面，建立了一套完整的进港、出港路由标准体系，其中干线运输全部采用集约化模式，最的降低运输成本，让利给末端网点。
上半年，开通路由达到4000余条，新增有400余条，运能由2016年的14582吨/天，提升至16300吨/天；设备投入方面，为适应大物流、大中转发展需求，与相关高新技术企业、核心设备厂商等积极共同开发集装化干线运输设备、摆挂式智能中转场调运装备等，不断提升中转场地的运行效率。
（三）产业链布局方面
2017年上半年，围绕“以快递为基础，打通上下游，拓展产业链，画心圆，构建生态圈”的发展思路，在仓配一体化、冷链物流、智能快递柜等方面进行了有效的延伸。
1.仓配一体化
申通致力于成为专业的第三方仓储物流供应链服务商，专注为电子商务行业提供仓储、精细加工及配送管理一站式服务，主要服务对象为电子商务经营中有仓储、加工、配送需求的商家，包含但不限于电子商务台类企业、平台内运营商家、及独立B2C企业等。目前，申通在仓配一体化方面有着较大的优势。
2.冷链物流方面
2017年冷链物流推进工作进一步加快。2017年4月份，主要提供冷藏、冷冻仓储并提供冷链当日配、次日配、隔日配等供应链服务，冷链也成为申通快递重要的战略发展内容之一。
2017年6月28日，共同建设中国（）冷链交易中心项目，这也是申通快递加快冷链战略的重要举措。接下来，申通快递将继续深耕冷链物流领域。
3.智能快递柜方面
智能快递柜在其成立之初，便是作为快递行业产业链“最后100米”的解决方案之一来定位的，主要功能则为末端的收派件业务，
今年1月5日，000万元人民币投资丰巢科技，申通对丰巢科技进行增资，有利于推动申通快递业务的开拓，提升其生产经营能力，
（四）拓展国际快递网络，稳步推进国际化进程
报告期内，申通快递进一步拓展国际快递网络，其中从口岸顺利完成跨境电商进口通关试运行到与波兰邮政签订协议，再到法国邮DPD集团到访申通快递并达成初步战略意向，其中，申通快递将与波兰邮政深化，整合利用中欧专列、航空包机、海运等，在波兰建立东欧地区物流转运中心和多个海外仓，全面拓展中欧小包、国际专线等快递业务，推动申通快递走向欧洲，建立中国-欧洲双向辐射的快递枢纽。
截至目前，申通国际的快递业务已经覆盖了海外27个国家和地区，累计开拓了超过100个海外网点。接下来，申通将计划加快发达国家及重点城市网络的覆盖面，加快“一带一路”沿线国家服务网络的布局，逐步发展成为具有全球网络覆盖能力的国际快递服务企业。
此外，为进一步提升快递服务质量，有效降低申通快递的有效申诉率，其还采取了持续推进主动服务项目，完善线上平台搭建，调整系统结构等举措。同时加强企业标准化建设，促进标准化提质增效。
三、业务布局：重心在何地？
营业收入构成
根据报告披露，其上半年营收中物料销售同比下降41.02%，系申通电子面单销售比例上升，纸质面单销售比例下降，电子面单不搭配辅料销售导致物料收入下降。同时其他收入同比下降91.68%，
按地区评估，华东大区同比增长34.00%，主要系江浙皖华东地区票件量大幅度增加导致收入增加。同时根据上表，我们也可以看出，快递业务仍主要集中于东部地区，且华东收入比重呈现增长趋势，东北、西北收入比重均呈下降趋势。
四、加盟网点：如今无法言说的痛
报告详解了市场风险、政策风险、经营风险等内容。其中在经营风险中，报告详述了加盟营业网点的相关风险。
报告称申通快递的营业网点主要采用加盟模式，该模式有利于申通快递借助加盟商的优势进行快递网络的布局和营销网络的扩张，同时也有利于申通快递节约资金投入，降低投资风险。现阶段加盟营业网点在申通快递业务量及创利方面发挥重要作用，但如果申通快递的重要加盟商发生变动，将会对申通快递的经营业绩造成不利影响。
申通快递通过与营业网点加盟商签订加盟合同的方式，对加盟营业网点日常运营的各个方面进行规范，报告期内，申通快递加盟营业网点业务开展情况良好，且申通快递在多年经营中一直注重同加盟商保持良好关系。尽管申通快递对加盟营业网点在品牌、价格、收派区域、面单信息、店铺装修等方面进行较为严格的管理，但加盟营业网点的人、财、物均独立于申通快递，经营计划也根据其业务目标和风险偏好自主确定。若因加盟商严重违反加盟合同或因其在人、财、物投入和经营管理等方面无法达到申通快递的要求或经营活动有悖于申通快递的品牌经营宗旨，申通快递将解除或不与其续签加盟合同。
报告称申通将继续加强加盟商的管理，引导其规范经营，建立并保持良好的关系；制定加盟管理办法，对各加盟商收取一定比例的押金，以防止加盟商严重违反加盟合同或因其在人、财、物投入和经营管理等方面无法达到申通快递的要求或经营活动有悖于申通快递的品牌经营宗旨的情况的发生时，同时，
值得注意的是在按欠款方归集的期末余额前五名的应收账款情况中均为申通快递的加盟商，合计欠款金额2.23亿，占应收账款金额比例31.73%，根据实际清收情况，已计提635.96万元坏账，长远来看，加盟商模式也存在一定的风险，包括客户流失风险以及管控风险。
具体讲就是：部分加盟商收入占比较高，如果重要加盟商发生变动，将会对申通快递的经营业绩造成不利影响。同时总部对加盟商的管理较弱，赊销产生的信用风险。
五、募集资金：要花出去啊
1.实际募集资金金额
根据报告，经证监会核准，申通向特定对象非公开发行人民币普通股股，发行价格为每股 16.43元/股。募集资金总额4,799,999,937.15元（约48亿元），扣除承销费、验资费、信息披露等发行费用132,869,902.62元（约1.3亿）后，实际募集资金净额为人民币4,667,130,034.53元（约47亿元）。
2.募集资金使用和结余情况
2017年上半年，申通募集资金账户初始募集资金净额3,334,194,437.15元（约33亿），截至2017年6月30日止，申通累计使用募集资金1,671,086,514.45元（约17亿），其中本报告期使用募集资金金额为187,679,155.21元（约1.8亿），置换前期自筹资金投入417,407,359.24元、补充流动资金 400,000,000.00元，支付现金对价666,000,000.00元。扣除手续费用后，募集资金利息净额为24,497,419.96元，截至2017年6月30日募集资金专户余额合计为1,687,605,342.66元（约16亿元）。
3.募集资金存放和管理情况
根据报告，申通快递本年度投入募集资金总额164,658.91万元（约16亿），已累计投入募集资金总额298,039.46万元，截至期末各个项目累计投入金额分别为中转仓配一体化项目27,095.32万元、运输车辆购置项目26,045.23万元、技改及设备购置项目5,008.62万元、信息一体化平台项目62,912.49万元。
募集资金使用情况对照表
687,605,342.66元（约17亿元），用于购买银行保本行财产品人民币1,541,500,000.00元，截至2017年6月30日，存放于募集资金专用账户的募集资金及利息人民币146,105,342.66元；募集资金将用于承诺投资项目。
以前的文章中，我们曾经分析认为，申通“步子太小”，尤其在资金使用上大量资金闲置，而这次半年报再次印证了相关信息，然而募集资金大量闲置、变相投向理财产品等财务性投资已成为证监会监管的主要方向，申通应引起重视并加快募集资金使用效率。
除了上述披露的信息，仍有更多信息尚在迷雾当中。举例来说，根据公告披露，报告期末，那么这是什么性质的款项？上半年频繁的股权质押是要干什么？同时信息披露的未尽事项和关联方交易的情况也是迷雾重重。
一切的一切，仍然有待观察。
不作为投资建议，不代表物流指闻立场。
